Səhm Dəyəri İnvestisiya Metodları və İpuçları

Dəyər İnvestisiyası üçün Bələdçi

Benjamin Graham tərəfindən "Ağıllı İnvestor" nəşr olunandan bəri, ümumiyyətlə "dəyər yatırımı" olaraq bilinən, ən çox hörmət edilən və ən çox izlənilən səhm toplama üsullarından birinə çevrildi. Məşhur investor Warren Buffet, əslində böyümə sərmayəsi və dəyər qoyma prinsiplərindən istifadə edərkən, Grahamın portfelinin səhmlərinin qiymətləndirilməsi və seçilməsindəki əsas tövsiyələrinə riayət etməklə investisiya dünyasındakı misilsiz uğurlarının çoxunu ictimaiyyətə açıqladı.

Lakin, bazarlar yarım əsrdən çox dəyişdikcə, investisiya qoyuluşu da dəyişdi. İllər keçdikcə, Graham -ın orijinal dəyər investisiya strategiyası, investorlar və bazar analitikləri tərəfindən bir dəyər investisiya yanaşmasının investorlar üçün nə qədər yaxşı olduğunu inkişaf etdirmək məqsədi ilə müxtəlif yollarla uyğunlaşdırılmış, düzəldilmiş və artırılmışdır. Hətta Graham özü də bir səhmin əsl dəyərini daha dəqiq müəyyən etməyə yönəlmiş əlavə ölçülər və formulalar hazırladı.

Dəyər İnvestisiyası və İnkişaf İnvestisiyası

Ənənəvi dəyər investisiyalarını nəzərdən keçirməyə və daha sonra yeni, alternativ dəyər investisiya strategiyalarına nəzər salmağa başlamazdan əvvəl, "dəyər yatırımı" və "böyümə investisiyası" nın səhmlərin seçilməsində iki ziddiyyətli və ya qarşılıqlı müstəsna yanaşma olmadığını qeyd etmək vacibdir.

Dəyər qoyuluşu ilə bağlı əsas fikir - gələcəkdə dəyərinin artacağını gözlədiyiniz dəyərsiz səhmlərin seçilməsi - şübhəsiz ki, gözlənilən artıma yönəlib.

Dəyər yatırımı ilə böyümə investisiya strategiyaları arasındakı fərqlər, daha çox fərqli maliyyə göstəricilərini vurğulamaqla (və müəyyən dərəcədə risk toleransında bir fərqlə, böyümə investorları ümumiyyətlə daha yüksək riskləri qəbul etməyə hazırdır). Nəhayət, dəyər yatırımı, böyümə investisiyası və ya hər hansı digər əsas səhm qiymətləndirmə yanaşması eyni son hədəfə malikdir: investora mümkün olan ən yaxşı investisiya gəliri təmin edəcək səhmlərin seçilməsi.

Ənənəvi Dəyər İnvestisiyalarının Əsasları

Ben Graham, dəyər qoyuluşunun "atası" olaraq qiymətləndirilir.

"Ağıllı İnvestor" da Graham, ən təcrübəsiz investorlara belə, öz portfel seçimlərində kömək etmək üçün hazırladığı səhmlərin yoxlanılması üsulunu təklif etdi və izah etdi. Əslində, bu, Graham -ın dəyər investisiya yanaşmasının əsas müraciətlərindən biridir - çox mürəkkəb və mürəkkəb olmaması və buna görə də orta investor tərəfindən asanlıqla istifadə oluna bilər.

Hər hansı bir investisiya strategiyasında olduğu kimi, Graham -ın dəyər investisiya strategiyası, strategiyanın təməlini və ya əsasını təşkil edən bəzi əsas anlayışları əhatə edir. Graham üçün əsas konsepsiya daxili dəyər idi - xüsusən bir şirkətin və ya onun səhmlərinin daxili dəyəri. Dəyər qoyuluşunun mahiyyəti, səhmlərin real dəyərini müəyyən etmək üçün səhm təhlili metodundan istifadə etməklə, cari səhm qiyməti əsl dəyərindən və ya dəyərindən aşağı olan səhmləri satın almaqdır.

Dəyərli sərmayəçilər, təmsil etdikləri real dəyərdən aşağı qiymətə satan "yaxşı alış" olan səhmləri müəyyən etmək üçün diqqətli alıcılar kimi eyni məntiqi tətbiq edirlər. Dəyərli bir investor, bazarın səhm qiymətini əsl dəyərini daha dəqiq ifadə edən daha yüksək bir səviyyəyə "düzəldəcəyinə" inandığı üçün, qiymətləndirilməmiş səhmləri müəyyən etdiklərini araşdırır və götürür.

Grahamın Əsas Dəyər İnvestisiya yanaşması

Grahamın dəyər sərmayə qoyma yanaşması, orta investorun asanlıqla istifadə edə biləcəyi səhmlərin yoxlanılması üçün sadə bir prosesin inkişaf etdirilməsinə yönəlmişdir.

Ümumiyyətlə, hər şeyi kifayət qədər sadə saxlamağı bacardı, amma digər tərəfdən, klassik dəyər yatırımı, "Qiymətdən-kitaba (P/B) nisbəti ilə səhmlər alın" ifadəsinin tez-tez oxunan ifadəsindən bir az daha çox iştirak edir. 1.0 -dan azdır. "

Qiymətləndirilməmiş səhmləri müəyyən etmək üçün P/B nisbəti təlimatı, əslində, Grahamın dəyərsizləşdirilmiş səhmləri müəyyən etməyə kömək etmək üçün istifadə etdiyi bir sıra meyarlardan yalnız biridir. Grahamın yaratdığı 10 ballıq bir meyar yoxlama siyahısından, daha uzun 17 nöqtədən ibarət bir siyahıdan, ümumiyyətlə dörd şəklində görünən meyar siyahılarından birinin distillə edilməsindən istifadə etməyiniz lazım olduğuna dair dəyər sərmayə qoyanların arasında bir mübahisə var. və ya beş nöqtəli yoxlama siyahısı və ya Grahamın da müdafiə etdiyi bir neçə meyarlı səhm seçimi üsullarından biri və ya digər.

Mümkün qədər qarışıqlıqdan qaçmaq üçün, Grahamın yaxşı dəyərli səhmləri, yəni bazar dəyərindən daha yüksək daxili dəyərə sahib olanları təyin edərkən ən vacib hesab etdiyi əsas meyarları burada təqdim edəcəyik.

1) Bir dəyər səhminin P/B nisbəti 1.0 və ya daha aşağı olmalıdır; P/B nisbəti vacibdir, çünki səhm qiymətinin bir şirkətin aktivləri ilə müqayisəsini əks etdirir. P/B nisbətinin əsas məhdudiyyətlərindən biri, kapital sıx şirkətləri qiymətləndirmək üçün istifadə edildikdə ən yaxşı işlədiyi, lakin kapital tələb etməyən firmalara tətbiq edildikdə daha az təsirli olmasıdır.

Qeyd: Mütləq P/B nisbətini 1.0 -dan aşağı axtarmaq əvəzinə, investorlar sadəcə sənaye və ya bazar sektorundakı oxşar şirkətlərin P/B nisbətindən nisbətən aşağı olan P/B nisbətinə malik şirkətləri axtara bilərlər.

2) Qiymət-qazanc (P/E) nisbəti, son beş ildə səhmin ən yüksək P/E-nin 40% -dən az olmalıdır.

3) Səhm başına maddi balans dəyərinin 67% -dən (üçdə ikisi) və şirkətin xalis cari aktiv dəyərinin (NCAV) 67% -dən az olan bir səhm qiymətinə baxın.

Qeyd: Səhm-qiymət-NCAV meyarı bəzən dəyərdən düşmüş səhmləri müəyyən etmək üçün müstəqil bir vasitə kimi istifadə olunur. Graham, bir şirkətin NCAV'ını bir şirkətin əsl daxili dəyərinin ən doğru ifadələrindən biri hesab etdi.

4) Bir şirkətin ümumi balans dəyəri ümumi borcundan çox olmalıdır.

Qeyd: Bununla əlaqəli və ya bəlkə də alternativ bir maliyyə ölçüsü, əsas borc nisbətini - cari nisbətini - ən azı 1.0 -dan çox və inşallah 2.0 -dan yüksək olmalıdır.

5) Bir şirkətin ümumi borcu, NCAV-ın iki qatını keçməməli və cari cari öhdəliklər və uzunmüddətli borc firmanın ümumi səhm kapitalından çox olmamalıdır.

Sərmayəçilər, Graham'ın müxtəlif meyarlarından istifadə edərək sınaq keçirə bilər və qiymətləndirmə ölçülərindən və ya təlimatlarından hansının vacib və etibarlı olduğunu hesab edə bilərlər. Bəzi investorlar var ki, hələ də bir səhmin dəyərinin aşağı olub -olmadığını müəyyən etmək üçün səhmlərin P/B nisbətini yoxlayır. Digərləri, yalnız olmasa da, cari səhm qiymətini şirkətin NCAV ilə müqayisə etməyə çox güvənirlər. Daha ehtiyatlı, mühafizəkar investorlar yalnız Grahamın təklif etdiyi yoxlama testlərindən keçən səhmləri ala bilərlər.

Dəyərin müəyyən edilməsinin alternativ üsulları

Dəyərli sərmayəçilər Graham və onun dəyər investisiya ölçmələrinə diqqət yetirməyə davam edirlər.

Bununla birlikdə, dəyərin hesablanması və qiymətləndirilməsi üçün yeni bucaqların inkişafı, aşağı qiymətli səhmlərin müəyyən edilməsi üçün alternativ üsulların da ortaya çıxması deməkdir.

Getdikcə populyar olan bir dəyər ölçüsü Endirimli Nağd Pul axını (DCF) düsturudur.

DCF və tərs DCF qiymətləndirilməsi

Bir çox mühasib və digər maliyyə mütəxəssisləri DCF analizinin qızğın tərəfdarları oldular. DCF, pulun vaxt dəyərini nəzərə alan bir neçə maliyyə ölçüsündən biridir - indi mövcud olan pulun gələcəkdə bir anda mövcud olan eyni miqdarda puldan daha dəyərli olduğu anlayışı, çünki indi nə varsa pul qoyula bilər və daha çox pul qazanmaq üçün istifadə olunur.

DCF təhlili, bir şirkətin bugünkü dəyərini qiymətləndirmək üçün Ağırlaşdırılmış Orta Sermaye Xərcindən (WACC) istifadə etməklə hesablanan gələcək sərbəst pul axını (FCF) proqnozlarını və uçot dərəcələrini istifadə edir, bunun əsas fikri onun daxili dəyərinin əsasən asılıdır. şirkətin pul axını yaratmaq qabiliyyəti.

Bir şirkətin DCF təhlili səhm başına cari səhm qiymətindən daha yüksəkdirsə, səhm aşağı qiymətləndirilmiş hesab olunur.

DCF təhlili, əsasən pul vəsaitlərinin hərəkəti sabit olan, nisbətən proqnozlaşdırıla bilən şirkətləri qiymətləndirmək üçün xüsusilə uyğundur, çünki DCF analizinin əsas zəifliyi gələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti haqqında dəqiq hesablamalardan asılıdır.

Bəzi analitiklər gələcək pul axını proqnozlarının qeyri -müəyyənliyini aradan qaldırmaq üçün tərs DCF analizindən istifadə etməyi üstün tuturlar. Ters DCF təhlili, bilinən bir miqdardan - cari səhm qiymətindən başlayır və sonra bu cari qiymətləndirməni yaratmaq üçün lazım olan pul axınlarını hesablayır. Tələb olunan pul axını müəyyən edildikdən sonra, şirkətin səhmlərinin aşağı qiymətləndirilmiş və ya həddən artıq qiymətləndirilmiş hesab edilməsi, şirkətin lazım olan miqdarda pul axını yarada biləcəyini gözləməyin nə qədər ağlabatan (və ya əsassız) olduğuna qərar vermək qədər sadədir. cari səhm qiymətini qorumaq və ya irəli aparmaq.

Bir analitik bir şirkətin cari səhm qiymətini əsaslandırmaq üçün kifayət qədər çox pul axını əldə edə biləcəyini müəyyən etdikdə, dəyərsiz bir səhm müəyyən edilir.

Katsenelsonun Mütləq P/E Modeli +

Vitally Katsenelson tərəfindən hazırlanan Katsenelson modeli, güclü müsbət, köklü mənfəət balları olan şirkətləri qiymətləndirmək üçün xüsusilə ideal hesab edilən başqa bir alternativ dəyər investisiya təhlili vasitəsidir. Katsenelson modeli, investorlara "mütləq P/E" olaraq bilinən daha etibarlı bir P/E nisbətinin təmin edilməsinə yönəlmişdir.

Model, gəlir artımı, dividend gəliri və qazancın proqnozlaşdırılması kimi bir çox dəyişənə uyğun olaraq ənənəvi P/E nisbətini tənzimləyir.

Mənfəət artım nöqtələri, 8 artımsız bir P/E dəyərindən başlayaraq və sonra hər 65 baza üçün .100 bal əlavə etməklə, 16%-ə çatana qədər proqnozlaşdırılan böyümə sürəti artır. 16%-dən yuxarı, proqnozlaşdırılan artımda hər 5 baza nöqtəsi üçün .100 bal əlavə olunur.

İstehsal olunan mütləq P/E sayı, ənənəvi P/E sayı ilə müqayisə edilir. Mütləq P/E sayı standart P/E nisbətindən daha yüksəkdirsə, bu, səhmlərin aşağı qiymətləndirildiyini göstərir. Aydındır ki, mütləq P/E ilə standart P/E arasındakı uyğunsuzluq nə qədər böyükdürsə, səhm o qədər yaxşı olar. Məsələn, bir səhmin mütləq P/E 20 -dirsə, standart P/E nisbəti yalnız 11 -dirsə, o zaman səhmin əsl daxili dəyəri, ehtimal ki, mütləq P/E rəqəminin göstərdiyi kimi cari səhm qiymətindən çox yüksəkdir. investorlar, ehtimal ki, şirkətin cari qazancı üçün daha çox ödəməyə hazırdırlar.

Ben Graham nömrəsi

Alternativ bir dəyər investisiya metriği tapmaq üçün mütləq Ben Grahamdan uzaqlaşmaq lazım deyil. Graham özü, investorların işə götürə biləcəyi alternativ bir dəyər qiymətləndirmə formulu yaratdı - Ben Graham Nömrəsi.

Məsələn, EPS -i 1.50 dollar olan və səhm başına kitab dəyəri 10 dollar olan bir səhm üçün Ben Graham Nömrəsi 18.37 dollara hesablanır.

Graham ümumiyyətlə bir şirkətin P/E nisbətinin 15-dən yüksək olmamasını və kitab-kitab (P/B) nisbətinin 1.5-dən çox olmamasını düşünürdü. Düsturdakı 22.5 (15 x 1.5 = 22.5) -dən qaynaqlanır. Bununla birlikdə, bu günlərdə adi olan qiymətləndirmə səviyyələri ilə, icazə verilən maksimum P/E 25 ətrafında dəyişdirilə bilər.

Bir şirkətin səhm başına həqiqi dəyərini təmsil etmək üçün hazırlanmış bir səhmin Ben Graham Nömrəsini hesabladıqdan sonra onu səhmin cari səhm qiyməti ilə müqayisə edirsiniz.
Mövcud səhm qiyməti Ben Graham Nömrəsindən aşağıdırsa, bu, səhmin dəyərinin aşağı olduğunu göstərir və alqı -satqı hesab edilə bilər.

Mövcud səhm qiyməti Ben Graham Number -dan daha yüksəkdirsə, səhm həddən artıq qiymətləndirilmiş görünür və alqı -satqı namizədi deyil.

Mənbə:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com